香港金融海啸一周年∶衰退重现非无可能
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在政府的大力支持下，环球经济正从大萧条以来最严峻的衰退中复苏，而香港经济亦于第二季强劲反弹。
在各国政府应对金融危机而采取的大规模挽救经济措施下，历史可能不会重演。然而，复苏是否得以持续，并不能单靠政府政策的支持，还须有赖私人消费及商业开支的带动。
虽然经济最恶劣的时刻可能已过去，但难望回升的势头能持续强劲。预料本港经济下半年按年计仍会收缩，全年收缩幅度或会达4%。不过，明年的情况会较佳，估计经济会有2.0%的增长。
各国政府及央行相继推出的大规模财政刺激方案及史无前例的宽松货币政策，并非全无负面影响。在过多流动资金充斥下，资产市场升势之快，已远非疲弱的经济基础所能解释。
由于赖以增长的基础仍未稳固，政府短期内不大可能会收紧政策。鉴于流动资金可能会持续高企，资产市场出现泡沫的机会正在增加。如果泡沫爆破，经济重现衰退的可能性不能抹煞。 |
最恶劣的时刻已过去
2008年9月雷曼兄弟倒闭后，香港经济出现了10年来最严重的衰退，不过衰退到了今年首季末终于结束。按年计，本地生产总值的跌幅从第一季的7.8%收窄至第二季的3.8%。经季节性调整后的数据显示，香港经济已从首季回升，第二季按季增长3.3%，是见底回升的明显迹象。
各国最新的经济数据亦显示环球经济收缩的步伐正缓和。反映香港经济增长的主要领先指标─ 美国供应及管理协会制造业指数，亦预示未来情况好转。
历史可能不会重演
虽然是次危机既深且广，但经济回升的速度却似乎较预期为快。问题是，目前经济是否在蕴酿强劲复苏？抑或重蹈亚洲金融危机的覆辙，踏入长达6年的放缓期？
至现时为止，出口下跌的幅度远大于亚洲金融危机首年所见；当时危机的规模远较目前小，亚洲以外国家仍保持增长势头。
不过，目前的内部需求较上次危机时畅旺，在退税及其他财政刺激措施下，消费开支所受影响较少，且由于政府基建项目及就业计划有助舒缓建造业的部份压力，失业率上升的步伐亦较慢。
在政府积极实行刺激经济的措施下，历史可能不会重演。问题是，各国推出的大型财政刺激方案及前所未见的宽松货币政策，是否可以抵消私人财富的巨大损失对经济所带来的冲击。
流动资金的影响力
大规模的财政刺激措施及宽松的货币政策并非全无负面影响。是次经济衰退既深且广，促使各国央行推出极度宽松的货币政策，令刻下环球经济充斥着流动资金。为舒缓信贷市场压力，联储局一方面将利率减至近零，同时将资金注入金融体系，并采取前所未见的量化宽松的货币政策。
在联系汇率制度下，流动资金过剩令本地银行同业拆息跌至近零。此外，外资涌入亦使到过去一段时间港元走势强劲，港元兑美元一直徘徊于金融管理局的强方兑换保证水平。因此，本地银行体系总结余及货币基础的总额一直节节上升。
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