谢国梁

国家财政部在香港发行60亿元人民币国债，此擧既涉及债券市场，也涉及人民币业务，在经济及金融市场正待复苏之际，将有助于提振香港投资气氛，香港市场寄于期望。本文拟对香港人民币国债市场的发展前景及其影响做一探讨。

香港人民币债券市场稳步推进

香港并未有主权国债市场，经营人民币债券也只有两年历史。2007年7月，囯家开发银行在香港发行50亿元人民币债券，启动了香港人民币债市。过去两年，内地在香港发行的人民币债券数量与发债体稳步扩展，较具突破性的发展是今年7月把发债体扩展至港资在内地的法人银行以及国家财政部。计入这批60亿元的国债，至今已有13笔人民币债券在香港发行，总值380亿元人民币，涉及８个发债体（详见下表）。

香港人民币债券发行情况

资料来源：BOCHK Research.

目前而言，香港人民币债券市场具有如下特点：（1）所发行的债券年期为2-5年；（2）票面利率为2.45-3.4厘；（3）债券发行规模每笔在20-60亿元之间，平均每笔约30亿元；（4）发债体包括内地政策性银行、国有商业银行、港资在内地的法人银行及国家财政部；（5）从市场流动性看，每笔人债集资均录得超额认购，但二级市场并不活跃。目前人债暂不能在交易所挂牌买卖，只能通过银行办理转让。

人民币国债市场发展空间大

中国政府发行国债早在上世纪50年代初便开始，但现代意义上的国债市场是从上世纪九十年代初才逐步发展起来，截至2008年底中央财政国债余额为53,272亿元人民币。从国债的发展前景看，中国目前实施的是积极的财政政策，宏观市场环境有利于国债发行， 一般预计，2009年中国的国债发行量将达1.4万亿元人民币，比2008年增加近倍。未来，若干因素将支持人民币国债市场维持良好发展势头：

（1）这次全球金融危机对公司债市场造成冲击，国债，尤其是经济实力较强的国债成了投资市场的宠物，具有较大投资需求；

（2）银行存款利率极低，人民币获内地庞大贸易盈余及强大经济实力支持，币值基础稳固，人民币资产成为越来越受国际投资者欢迎的新兴投资产品；

(请登入以浏览完文)