• 由於本地及外部需求均嚴重萎縮，香港首季經濟收縮7.8%，是1998年第三季香港飽受亞洲金融風暴衝擊以來錄得的最大跌幅。
• 近期的經濟數據似乎意味經濟已於首季見底。五月份香港採購經理指數攀升；失業率、出口及零售銷售亦較四月份改善。
• 由於股市及樓市急升，投資氣氛亦見好轉。然而，市場氣氛已遠非經濟基礎因素所能解釋，市場情緒可能會瞬間逆轉。
• 香港是一個外向型經濟，前景取決於外部需求。因此，美國及歐洲的消費需求回升是本地經濟持續復甦的關鍵。可惜，歐美的消費者仍須面對財富萎縮、債台高築及失業率上升等問題，相信短期內難以大幅增加消費開支。
• 儘管全球經濟收縮的步伐可能正在放緩，但仍未脫離困境。因此我們將2009年香港出口預測由原先估計下跌7.5%擴大至12.0%的雙位數字，香港可能因此陷入更嚴重衰退。我們現在估計香港經濟今年將會收縮5.0%，遠差於原先預測的3%跌幅。

首季經濟收縮較預期嚴重

香港首季實質本地生產總值收縮7.8% ，是1998年9月香港飽受亞洲金融風暴衝擊以來最差。經濟收縮遠超想像，反映本地及外部需求萎縮的程度遠較預期嚴重。

外部需求首季下跌19.6%，與1997-98年的那個週期比較，情況遠為嚴峻。1998年第三及第四季，外部需求僅分別下跌6.4%及7.7%。本地需求亦急跌7.5%，儘管跌幅遠不及1998年第三及第四季時的雙位數字。

最新的數據似乎顯示經濟有初步回穩的跡象，與我們認為經濟衰退會於今年上半年見底的觀點一致。然而，這並不表示經濟即將復甦。 

我們相信全球及本地經濟仍未脫離困境，因此並不預期今年內經濟會有任何增長。因此，我們已將本年度的香港本地生產總值預測由原先估計下跌3%擴大至收縮5.0%。

政府的展望更為悲觀，將本年度本地生產總值的預測由原先估計下跌2%-3%，擴大至收縮5.5%-6.5%。有鑑於衰退情況嚴峻，行政長官加推168億港元的刺激經濟措施，包括暫時性稅項減免及寬免住宅差餉和公屋租金。

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