分析美國經濟復甦態勢和通脹狀況，有助於我們判斷其加息時間表。

美國經濟增長在第三季度轉負為正， GDP增長速度達3.5%，超出市場預期，標誌著美國經濟結束衰退而進入復甦。由於消費對美國經濟增長的貢獻度接近70%，在當前失業率高企、金融市場不穩的條件下，貿然收緊貨幣政策將對經濟復甦構成抑制。

消費需求的可持續增長成為美聯儲加息的重要考量因素。私人消費支出為第三季度GDP的增長貢獻了2.4個百分點，已經接近於金融危機前的水平，我們不免 樂觀地猜測第三季度可能是消費需求增長的拐點。但是，消費需求的可持續增長存在較大的不確定性，需要觀察一段時間才能確定增長趨勢是否得到確立。

淨出口在未來經濟增長中被寄予厚望。在美元大幅貶值和進口驟降的作用下，美國的貿易逆差延續了2008年的下降趨勢，已經創下了近年來的新低。而加息將導致美元升值，無疑會抑制美國出口的擴大。

投資快速回升，但未來增速或趨緩。投資對經濟增長的貢獻在第一季度跌到了谷底，此後快速上揚，到第三季度轉為正值。住宅投資的增長主要受益於政府的購房稅收優惠政策。由於該政策即將到期，住宅投資的增長會趨於平緩。

美國金融市場的恢復落後於日本和歐元區。美國金融市場在恢復過程中的積極方面主要體現為大型金融機構實現盈利，市場利率趨於穩定。另一方面，中小商業銀行的破產數量依然在攀升。

短期內沒有通脹壓力。從消費價格指數來看，總體價格指數低于長期平均水平，且呈負增長狀態﹔核心價格指數接近長期價格水平。從生產價格指數看，總體價格指數低於長期平均水平﹔核心價格指數接近長期價格水平。

在美國消費需求持續增長的勢頭確立和金融市場的恢復得到根本改觀前，美聯儲加息的決定較難作出。如果在第四季度或明年第一季度加息，將削弱出口和投資等短期增長動力。所以，美聯儲加息的決定更可能在明年中作出。

 (趙中偉)