經濟增長速度減慢
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本港經濟增長由2011年第3季的4.3%減慢至第4季的3.0%。雖然整體數字大致合乎預期，但部份分項數據卻使人感到憂慮。過去數季為主要經濟增長動力的私人消費開支增長去年第4季大幅放緩。
鑒於環球經濟前景不明朗，本港經濟增長速度或繼續減慢。農曆新年過後的季節性需求減少及歐羅區經濟衰退情況加劇，可能進一步拖累本港出口及投資增長。消費者對經濟展望不如以往樂觀，亦可能導致零售銷售增幅放緩。
整體而言，2012年上半年本港經濟按季或只錄得輕微增長，甚至可能出現按季倒退。據此，我們相應將全年本地實質生產總值增長預測下調至3.0%。
短期而言，節慶帶動的季節性需求可能使消費物價通脹持續高企。不過，隨著經濟增長放緩、食品價格下降及住屋租金開支轉趨平穩，通脹可望於年內逐步回落。我們預期通脹由去年平均的5.3%下降至今年的4.0%。 |
外圍環境惡化拖累第4季經濟增長放緩
環球經濟不景氣拖累本港經濟增長放緩。本地生產總值增長由2011年第3季的4.3%收窄至第4季的3.0%。貿易表現欠佳繼續成為經濟放緩的主因，淨出口下滑使經濟增長幅度分別於2011年第4季及全年減少2.1及0.7個百分點。此外，存貨下降亦導致第4季經濟增長減少0.8個百分點。
即便如此，由於本港內部需求相對旺盛，其經濟放緩的速度已較其他亞洲工業國家來得溫和。不過，使人感到憂慮的是外圍經濟不景氣正逐步削弱本地消費開支動力。私人消費開支增長從2011年第2季的9.8%及第3季的9.7%，大幅回落至第4季的6.4%。隨著對外貿易轉差的影響逐漸延伸至本土實體經濟，經濟放緩的風險亦正在增加。基於此，我們將2012年本地實質生產總值增長預測由4.0%調低至3.0%，並估計上半年本港經濟或只按季輕微增長，甚至可能出現按季倒退。不過，即使經濟倒退，相信其收窄幅度亦不會如去年第2季般劇烈。
零售銷售增長意外反彈
儘管環球經濟不振，2011年本地消費需求卻出乎意料強勁。12月份零售銷售增長理想，達23.4%。調整通脹因素後，實質增長甚至輕微加快。當月零售銷售量增長17.1%，較前一個月的增幅高出0.2個百分點。
按產品類別劃分，消費者對高端消費品的需求有所增加。耐用消費品的銷售額繼11月份上升31.7%後，在12月份再升37.4%。訪港內地旅客數目增多，直接帶動了高端消費品的銷情，有關產品的銷售增長可望高於整體零售銷售增長。12月份訪港旅客人數增加17.1%，高於11月份的16.4%。
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